华安证券股份有限公司王强峰,刘天其近期对梅花生物举行切磋并揭橥了切磋讲演《氨基酸行业当先企业，海表组织迎来第二拉长弧线》，初度掩盖梅花生物予以买入评级。

　　梅花生物(600873)合键意见：中枢投资意见：氨基酸是榜样的农产物复合周期性行业，行业进入和扩产壁垒并不高，但这并不料味着该行业里企业的阿尔法偏弱和投资价钱的消浸。多年来大浪淘沙，墟市齐集度逐渐晋升，局中企业对产物和资金的周期占定驾御至合要紧。整个显示正在筹办本钱的驾御、对扩产时点的把控、对大种类和幼种类的平均、出产地的选取、并购重组的宗旨等。越发是体验本轮扩产周期，咱们看到了梅花生物氨基酸大种类的现金流和剩余韧性，看到了幼种类从守旧发酵向周详定向发酵的过渡，更看到了企业正在本钱开支上的隆重和出海的果决，这绝非仅仅是合税或海表需求的简单来历，更多的是企业开展的必由之途。于是说，墟市看待行业的壁垒或是企业筹办的难点、当局施与的计谋、热门新技艺的追捧、出海的内正在缘起均有较大的不合和预期差。此时已是2025年，而墟市需求从头剖析这个行业当先企业的内正在价钱。多年深耕氨基酸合成，从味精到氨基酸达成多品类开展氨基酸行业当先企业，统筹氨基酸、美味剂等多品类开展。梅花生物是以氨基酸为主营产物的全链条合成生物学公司，造成了动物养分氨基酸、美味剂及医药氨基酸、胶体多糖等多个上风产物为中枢的平台型营业构造，有帮于深化公司抗危险才力。公司赖、苏氨酸产能位居环球第一，味精位居环球第二，随改日赖氨酸、黄原胶等扩产项目投产，公司当先职位将获得进一步稳固。其余，高分红计谋和多期股权勉励也正在彰显公司的开展信念。氨基酸墟市周围延续增添，拓宽“海表墟市+产物品类”双疆土成为新趋向氨基酸海表墟市广漠，幼种类氨基酸国产化率晋升。正在环球肉类墟市维系拉长，养殖业朝周围化开展趋向下，氨基酸墟市周围延续增添。据Polaris Market Research预测，2030年环球氨基酸墟市周围估计将抵达494.2亿美元，CAGR（2023-2030）为7.5%。中国正在赖、苏氨酸墟市线年中国饲用氨基酸产量占比达70.4%，国内需要已全体满意内需，面临海表繁荣的需乞降国际营业局限，出海成为行业开展新趋向。同时，中国企业正在攻克中低端氨基酸墟市明显份额的本原上，出手逐渐进入幼种类氨基酸的高附加值墟市。广漠的海表墟市和高附加值氨基酸品类所供给的事迹增量将为行业带来新机会。出海政策加快推动，高附加值氨基酸推进事迹新拉长公司收购“协和发酵”开启“国际化”新征程，高附加值氨基酸产物矩阵将获得扩增。2024年11月底，公司宣告将以5亿元收购“协和发酵”的食物、医药氨基酸、HMO营业和资产，正在环球经济宽松，海表需求增添的布景下，此举将帮力公司急迅攻下海表的广漠墟市。其余，高附加值氨基酸产物矩阵的扩增也将为公司带来全新事迹拉长极。跟着改日出海历程的推动，仰仗公司的周围化上风，将希望加强中国正在环球生物发酵行业的话语权，并逐渐成为国际型领军企业。玉米和煤炭杰出本钱上风，周围一体化升高资源归纳行使率公司三大基地连接玉米和煤炭主产区，区位上风和周围一体化产线装备帮力公司打赢本钱战。标品墟市中本钱是枢纽，玉米和煤炭约占公司本钱的6成支配。公司出产基职位于内蒙古、新疆及吉林，均为玉米出产大省和煤矿连接区域，保障原料供应且运输本钱较低，十分是新疆的煤炭本钱约为寰宇均匀程度的三分之一，进献公司本钱上风。公司是国内财富链最长、资源归纳行使率最高的摩登化出产企业之一，各基地均具有资源归纳行使一体化出产线，达成能源的梯级轮回行使并进一步俭朴出产本钱。投资倡议估计公司2024-2026年归母净利润区分为30.16/35.02/36.92亿元，同比增速-5.2%/16.1%/5.4%，对应PE为9/8/8倍，初度掩盖，予以“买入”评级。危险提示（1）黄原胶产物与阜丰集团的诉讼牵连危险；（2）海表收购项目交割希望、新修项目投产进度不足预期危险；（3）海表合税转变、反推销考核行径带来的出口危险；（4）农产物价值振动导致本钱抬升或产物价值下跌危险；（5）同业头部企业间逐鹿加剧危险；（6）下游养殖业低迷所带来的需求疲软危险；（7）处境、安好等合规以及行业囚系计谋转变危险。

　　证券之星数据中央遵循近三年揭橥的研报数据算计，华泰证券庄汀洲切磋员团队对该股切磋较为长远，近三年预测精确度均值为79.47%，其预测2024年度归属净利润为剩余30.16亿，遵循现价换算的预测PE为9.27。

　　该股迩来90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构标的均价为14.11。

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　　证券之星估值剖判提示梅花生物剩余才力优良，改日营收获长性优秀。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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